迫在眉睫的恐惧：以太坊的市值会超过比特币吗？

越来越多的加密行业声音认为，以太坊市值超越比特币的可能性越来越大。

越来越多的加密行业声音认为，以太坊市值超越比特币的可能性越来越大。

其中之一是 Bitmex 创始人 Arthur Hayes，他此前曾撰文称以太坊的价格可能会达到 10,000 美元。 今天，他又写了一篇文章，说以太坊的市值可能会超过比特币，并给出了一些论据，这是很多比特币信徒最害怕的。

Arthur Hayes 认为，作为投资者，我们需要直面恐惧，抛开教条，重新评估加密行业的叙事逻辑。

作者; 阿瑟·海耶斯

汇编; 胡涛回声

“我不能害怕。

恐惧是头脑的杀手；

恐惧是带来彻底毁灭的死亡。

我必须面对我的恐惧。

我会让它从我身边经过，穿透我。

恐惧过后，我会用心去寻找它的踪迹。

恐惧消失的地方什么都没有。

只有我会留下来。 “

–Paul Atreides，沙丘

我喜欢科幻小说。 在任何时候，我都在读至少一本科幻小说。 弗兰克·赫伯特的《沙丘》是迄今为止最好的科幻小说。 最好的科幻系列是刘慈欣的三体三部曲，出奇的好。 我什至希望我的中文更好，这样我就可以阅读中文而不是英文翻译。

美国商人和投资者是被恐惧和贪婪驱使的简单生物。 贪婪可以驱使人们做出许多不可思议的事情，但对失去的恐惧却是压倒性的。 经济学家丹尼尔·卡尼曼 (Daniel Kahneman) 撰写了大量文章，描述了为什么人类决策不像古典经济学家认为的那样理性。

尤其是金钱的损失，往往比金钱的获得，对我们心灵的伤害更大。 随着我们深入研究这个史诗般的加密货币牛市，对恐慌的评估至关重要，因为这些叙述中的一种或多种可能会取代逢低买入（交易员对交易员 BTFD）。 笑话，意思是克服人性的弱点，贪便宜）。

2001年； 大逆转

几周前，突然收到苏竹（三焦资本创始人）发来的消息。 他问我在这次牛市中以太坊市值超过比特币的可能性有多大。 我回答0，征求他的意见。 他回答说有50%的机会。 此后不久，高盛高级执行官 Raoul Pal 的 Global Macro Investor 发表了一份长篇报告，其中包括尼基尔·沙马潘（Nikhil Shamapant），其中论证了为什么以太坊可以在 2023 年 1 月达到 150,000 美元。看完报告后，我又给苏竹发了一条消息以太坊会超过比特币吗，提高了超车的可能性为30%。

比特币社区有些人晚上睡不着觉。 他们担心有一天以太坊会超过比特币。 比特币至上主义者认为，比特币是加密领域真正的财富之神，其他一切充其量只是辅助性的，最坏的情况下则是纯粹的邪恶。

另一方面，met负责人认为，以太坊可以成为世界上最可靠的加密货币形式和最好的去中心化计算网络。 对他们来说，ETH 2.0 启动并完成了 POW 到 POS 的转换（目前计划在今年晚些时候），以太坊的市值将迅速超过比特币。

我试图摆脱我的教条主义，这样我就不会被一种随着时间的推移变得过时的思维方式所束缚。 和其他人一样，我的努力也会失败，但我希望通过提醒自己可能的后果并采取相应的行动，将未来的损失降到最低。 围绕比特币和以太坊的教条必须简化为每种加密货币的实际基本思想。 然后，我们可以对当前情况进行审查，并评估这种说法是否具有根本性。

2002年； 大逆转

最好的货币形式没有工业用途。 法定货币对商业非常有用，因为它们基本上一文不值。 使用特定法定货币的需要完全取决于其网络的效用。 在这种情况下，网络是接受特定法定货币以换取商品和劳动力的国内和国际贸易对手方的数量。

商品货币不适合日常使用，因为它的价值与一些现实世界的用例有关。 一桶石油是一种糟糕的货币。 与劳动力和大宗商品不同，石油将有两个影响其价格的需求来源：一个是能源消费者的需求。 第二是作为交换媒介的需要。

如何用一桶油来衡量劳动力的价格？ 石油的价值必须根据其对日常能源需求的效用来计算。 其他人认为它的价值在于他们交易的商品或服务。 随着经济参与者数量的增加，石油供应和货币流通速度之间存在相互依赖的向量，这使得问题变得相当复杂。

以太坊的主要使命是为世界上最大的去中心化计算网络提供动力。 以太坊之所以有价值，是因为它是最常用的智能合约协议。 它拥有最多的开发人员、dapp 和 TVL。 以太坊是用来支付GAS FEE的产品，所以可以使用以太坊去中心化网络。

我相信市场。 过去五年，ETH的市值是等的30倍，市值的焦点是以太坊是最好的智能合约协议，力求成为最可靠的加密货币抵押品。

03; 以太坊充气时间表

如果 EIP-1559 提案获得批准，它将显着改变以太坊的通货膨胀时间表。 本质上，以太坊不是以 gas 费的形式将 gas 费从用户转移给矿工，而是打破了基本费用并为矿工提供小费。 据了解，一次交易中多达 70% 的 gas 可能会被销毁。 我在上一篇文章中提到，如果 DeFi 可以替代一小部分 cefi，那么以太坊的 gas 费用就有大幅增加的空间。

如果 gas 的数量随着使用量呈指数增长并且这些成本被摧毁，那么通货膨胀计划很快就会变成通货紧缩。 随着平台变得越来越有用，ETH 的供应量将会减少。 如果我们低估了 DeFi 对人类经济交互的影响，我们将无法提供足够的 ETH 来使系统在未来运行。

反对者认为，ETH 的极高价格解决了供应问题。 但事实并非如此。 如果边际挖矿利润扩大到一定程度，就没有挖矿的空间了。 网络将无法通过区块奖励产生足够的 ETH 来满足以太坊的使用。

在这一点上，互联网经济学已经失败。 ETH 很贵，hodlers 都在玩黑桃，但如果一个 DeFi 应用程序需要 gas 费，不惜一切代价得到它，它会很快变穷。 鉴于我们知道社区将如何应对存在的威胁（参见 Dao hack），您是否希望他们袖手旁观，看着网络因错误的通货膨胀计划而自杀？ 如果硬分叉实现一次，则可以再次实现。 将牺牲通货紧缩发行和 GAS FEE 销毁时间表以太坊会超过比特币吗，以便 DAPP 可用于为去中心化计算网络提供动力所需的容量。

因此，那些押注当前 EIP-1559 通货膨胀时间表永远不会改变的人需要回顾该协议的历史。 这个牛市的主要驱动力之一是 DeFi 的指数级增长必须在链上交易，导致更多的成本被花费然后燃烧，减少供应并提高价格。

如果 ETH 的价格确实达到 15 万美元并且网络正在消除寄生的 cefi 机制，它将把价格推到马里亚纳海沟的底部，只是暗示该协议必须改变其通货膨胀时间表以继续破解 cefi 的头骨。 如果不了解通货紧缩破坏计划对支撑价格的基础技术驱动货币的影响，这可能是致命的。 以太坊永远不会成为最可靠的加密货币形式，除非它实现了为全球去中心化计算网络提供动力的真正使命。

但是，这并不意味着以太坊的市值不能超过比特币。 这只是意味着要到达那里要困难得多，因为以太坊不能吃蛋糕和吃东西。

2004； 技术比金钱更有价值

全球储备货币是最有价值的，因为它拥有最大的参与者网络，愿意接受储备货币以换取商品和劳动力。 目前以美元计价。 货币的近似价值是 M0，即流通中的基础货币数量。 目前，M0 为 5.8 万亿美元。

faang（Facebook、苹果、亚马逊、Netflix 和谷歌）的总市值为 6.36 万亿美元。 美元只是一种运行在美国金融体系网络上的纯货币。 它并不比以美元提供真实商品和服务的公司更有价值。

美元持有者不会在社交媒体上像孩子一样哭泣，因为销售以美元计价的产品的公司比美元更有价值。 那么，为什么比特币的至高无上地位会受到其他具有工业实用性的加密货币的价值必然超过比特币的必然性的威胁呢？ 这种感觉似乎不是相互的。 许多最成功的山寨币都是用比特币筹集初始资金的。

如果比特币的市场价值远低于今天，它作为最可靠的加密抵押品形式也具有内在的用途。 比特币持有者必须相信在任何加密货币支持的经济体中都有比特币抵押品。 他们应该努力支持这一使命，因为这样做将进一步巩固比特币作为外部加密金字塔的基础。

05; 格雷欣法则

合法的货币和黄金需要活人与其他形式的货币、商品和/或服务进行交换。 这些传统的货币形式依赖于人际网络。 只要有人，网络就会运作。

虽然比特币是有史以来最强大的货币，但除了人类之外，它还需要一群自私的矿工消耗现实世界的能量来维护网络。 这位矿工只拿到了 6,019 英镑。 如果比特币对能源的汇率因各种原因动摇，矿工将无法挖矿，网络将消失。

比特币的交易速度越高，链上费用越高。 除了区块奖励外，这些费用还允许矿工购买能源来维护网络。 我们都知道，总奖金每四年减半，一直到2140年。幸运的是，链上交易数量大幅增加。

坏钱被花掉了，就像美元和其他纸币一样； 好的硬币被囤积起来，比如比特币。 这就是格雷欣法则。 虽然囤积黄金不会降低比特币的价值，但在极端情况下，未来囤积比特币而不以任何方式使用它会破坏赋予比特币价值的网络经济，因为当区块奖励结束时，矿工只会获得交易费。 如果没有交易，就没有费用，也没有矿工维护网络的动力。

2006年； 比特币网络交易量可能下降

大多数人想要一种简单的方法来获得比特币的货币敞口。 也就是说，他们认为比特币的价格会上涨，但他们没有兴趣成为金融机构。 他们想在忘记 PIN 时拨打 1-800，并在事情未按计划进行时有人向其投诉。 服务提供商乐于出售纸质比特币衍生品，这些衍生品提供资产敞口，同时对所有棘手的区块链问题收费。

从灰度 GBTC、coinshare 的 XBT 提供商和其他纸质衍生品的成功来看，普通投资者只想要价格风险。 我所有活跃于该行业的密友也都使用这些产品，因为它们非常易于使用。 他们充分意识到，如果你不保留你的加密货币，区块链真正革命性的方面就完全消失了。 但这并不重要，因为他们想要的是通胀对冲，而不是新的金融生态系统。

从长远来看，托管账户中持有的大量比特币既不用于商业活动，也不用作新数字金融经济中的抵押品，这可能会拖累矿工的盈利能力。 另一个拖累是那些完全相信“成为你自己的银行”的人宁愿把法定货币花在必需品上，也不愿花在珍贵的比特币上。 如果信仰体系的两端都很强，链上交易量的增长将放缓和/或完全下降。

由于制造新矿机的半导体芯片持续短缺，在比特币和能源价格相对较高的情况下，矿机的巨大利润空间将继续存在。 即使你有钱买一台机器，也不足以显着提高算力。

只是提醒您，真正重要的汇率是能源比特币。 合法货币会来来去去，但矿工必须使用他们以某种方式赚取的比特币来购买电力以维持运营。 剩下的比特币是他们购买后的利润。 一美元可以买到一千瓦时或 1000 千瓦时； 但是，1 千瓦时始终是 1 千瓦时。

当前的大型矿场不需要显着增加交易量来支付持续的资本支出。 即使在第二代采矿设备上，它们也印了这么多钱，比特币是否用于真正的商业并不重要。

当初级商品、中间商品和最终商品都以比特币计价时，以比特币计价的信用可以延伸到价值链的各个环节。 真正的比特币经济允许比特币的非抵押贷款。 如果这个未来到来，公链的交易量将会激增。

2007年； 狗狗币的灵感

宇宙中最强大的力量是人类集体想象力的力量。 我们与之互动的每一个不自然的物体都始于一个或多个人的想象。 它从信念开始，然后过渡到现实。

支撑我们集体幻想的价值体系得到了很好的保护。 我们只需记录，几千年来，由于对政治制度和宗教的不同认知，数以百万计的人在人类文明中失去了生命。 谈到货币体系，人们非常重视自己的信仰也就不足为奇了。 他们应该这样做，因为您的金钱信仰体系可能是休闲生活和无意义工作之间的区别。

人天生就知道金钱是虚构的。 所以当你用其他故事挑战他们的信仰体系时，他们可能会变得敌对。 获得回应的最佳方式是幽默。

最有才华的喜剧演员将我们最珍视的信仰视为一个社会，并通过幽默的弧线展示逻辑的谬误。 如果你不会开玩笑，你可能需要考虑一下为什么你对自己的信仰如此不安全。 也许是因为你心里知道他们都是胡说八道。

狗狗币激怒了传统的金融官员和代码牛仔。 这是一种不可思议的互联网货币，技术创新的不足是无法掩盖的。 一只可爱的小狗出现在电脑屏幕上。 它的创始人杰克逊·帕尔默 (Jackson Palmer) 几年前愤怒地离开了 Doge，他强调说，他认为这个明显的加密货币笑话仍然有价值是荒谬的。

埃隆马斯克是人类历史上最优秀的推销员之一，用狗币来说明我们当前货币体系的荒谬再合适不过了。 马斯克特斯拉的市值超过了大部分车企的总和，马斯克特斯拉生产的汽车数量是马斯克特斯拉的1/60。 这是没有伪装的纯粹炒作。 马斯克没有提供安全、快速和环保的电动汽车，而是通过他的推文创造了更多的股东价值。

爱他或恨他，他是数字时代崛起的代言人！ 狗狗币的笑话造就了许多住在地下室的百万富翁。 这势必会激怒传统的金融守门人，他们在电视上大肆宣传价值和增长投资，但自全球金融中心 (GFC) 成立以来，世界各国央行正以 15% 的复合年增长率扩大资产负债表。在 2008 年的赌桌时代，他们勉强实现了个位数的回报。 这是个笑话。

这个笑话也发生在提倡去中心化技术的乌托邦密码学信徒身上。 他们的教条也受到了狗钱的威胁。 这种技术上有缺陷的加密货币是如何闯入市值前 10 名的？ 他们的同行项目的价值体系是什么？ 他们感叹狗“让我们看起来很糟糕”，“让加密行业看起来不专业”。 如果专业意味着穿西装打领带或黑色铅笔裙并获得低于标准的回报，那么请给我狗狗币。

加密行业没有什么可怕的。 相反，它应该被用作衬托，以表明皇帝没有穿衣服。 金钱是一种精神抽象。 一代人越早意识到一切都是虚构的，他们就会越早从政府发行的实物货币转向纯数字分散货币。

他们都是一样的假货。 面对不断上涨的能源、食品和住房成本，哪个故事会保留您的购买力？ 哪个故事是包容性的，而不是排他性的？ 您可以参与哪个故事？

08; 我面对我的恐惧

很简单的。 我担心全球央行会放慢资产负债表的增长。 没有这一点，任何加密货币都没有理由比现在值几倍。 当货币价格不再扭曲时，传统的现金流分析将再次变得有意义。

我在本文中谈到的各种恐惧是特定于一种加密货币的。 就像股票、房地产和大宗商品一样，随着资产发行量的增加，整个资产类别将继续增长。 了解您的恐惧并选择合适的生态系统来保护您的财富免受通货膨胀的影响。